发布日期：2026-02-06 08:46    点击次数：68

　　——上海财经大学富国ESG丛书发布

　　推动可继续以前：

　　解读《中国ESG发展求教·2023》

　　跟着隆重可继续发展和企业社会包袱的全球圆润束缚圆润，ESG（环境、社会、治理）正日益成为投资者、企业管束者和政策制定者容颜的焦点议题。在此配景下，上海财经大学富国ESG研究院重磅推出ESG系列发展丛书，该丛书旨在为国表里学者、业界东谈主士及公众提供深入明察，助力ESG表面与实践的进一步莳植。2024年12月20日，研究院恢弘举办服从发布会，全面展示这一系列丛书的热切服从，并以此为机会推动社会对ESG的容颜与深入究诘。本文将聚焦这次发布会的中枢服从——《中国ESG发展求教·2023》（以下简称“求教”），深入解读其要津内容与热切道理。

　　转型蓝图：中国ESG发展的五大维度

　　求教全面展示了中国在环境、社会和治理规模的最新进展，解释了中国在疏漏全球征象变化和推动可继续发展方面的积极努力。求教从演进轨迹、政策体系、信息深远、评级体系以及市集应用等五个维度，为企业、投资者和政策制定者提供了中国ESG发展的深远路子图，描述了一个尽力于绿色转型的以前愿景。

　　价值与价值不雅的均衡：ESG投资的两种驱动模式

　　图1价值驱动与价值不雅驱动的投资方式

　　求教指出，咫尺全球ESG投资主要有两种模式：价值驱动和价值不雅驱动（如图1所示）。前者隆重ESG投资的高申诉，以为成本市集的价值原则不错已毕ESG的快速发展。此后者则是由坚硬形态驱动的，即使ESG投资莫得逾额申诉（致使申诉更低），投资者仍会推动ESG建立，这主要收货于价值不雅塑造的作用。可是，这两种模式在中国尚不熟练。中国的市集投资常常是短线投资，同期还莫得造成可继续发展的价值不雅。因此，中国的ESG发展需要充分施展政府主导的私有上风，通过顶层假想、多部门协同的职责模式，从基础身手建立和鉴证系统完善等方面，构建具有中国特质的ESG框架。

　　政策助力：ESG在中国的轨制立异

　　现时，ESG理念已逐步成为中国企业政策管束的热切组成部分，教学企业迈向东谈主与当然妥洽共生的发展指标。求教风雅了ESG理念的演进历程，展现了中国企业在追求经济效益的同期积极履行环境和社会包袱的努力。此外，求教尽头凸起了政策在推动ESG发展中的要津作用，从环境、社会包袱和公司治理三个维度，防范梳理了中国ESG政策的演变历程。这一历程资历了从行政规制向市集化机制的转型，举例，通过碳排放权来回等妙技，促进企业自愿减少外部性，已毕可继续发展。

　　信息深远：圭臬化鼓舞与实质性议题待解

　　ESG在中国的发展取得了显耀高出，尤其是在信息深远中融入共同肥好意思和乡村振兴指标，展现出显然的中国特质。可是，挑战仍然存在。当先是圭臬化问题。现时，企业ESG信息深远的深度和广度杂沓不皆，透明化和圭臬化程度不及，给投资者获取确凿可靠的信息带来繁重。规范信息深远圭臬、莳植透明度，并建立第三方鉴证机制，已成为推动ESG高质地发展的要津执手。其次是实质性议题的落实问题，其中一个凸起进展是企业深远的实质性议题穷乏实质内容。上海财经大学富国ESG研究院课题团队在2024年的专题求教中，深入领会了中国A股上市公司在ESG求教中对于实质性议题的深远近况，揭示了问题及改进标的。本次发布会上，2024年实质性议题专题的简版求教也向公众亮相，为推动ESG实践提供了新的视角。

　　预计之衡：评级机构的再评估

　　圭臬化问题不仅体当今企业的信息深远中，也鄙俗存在于ESG评级体系中。针对中国A股上市公司的评级，评级机构在圭臬和方法上互异显耀，导致团结公司的评级放胆在不同机构之间存在较大不一致性。这种风物减轻了ESG信息的可靠性，也让投资者濒临困惑和决策繁重。为疏漏这一问题，求教对国内主流ESG评级体系的科学性和灵验性进行了全面再评估。基于ESG中枢内涵以及国表里主流准则，求教构建了“3+1+1”的“五性”ESG评级再评估框架，从科学性、可靠性、透明性、研究性和预测性五个维度对评级体系进行了系统性分析，旨在为莳植评级圭臬的规范性和一致性提供表面依据和实践指导。

　　绿色金融：ESG在投资市集的立异与实践

　　求教还探讨了ESG在基金、债券和信贷市集中的应用。在基金市集，主动型基金存在较高的“漂绿”风险，尤其是在食物饮料行业的投资中，白酒企业占比较大。在债券市集，中国绿色债券的刊行规模和数目显耀增长，可是，部分绿色债券的募资用途未系数符合绿色圭臬，且高出半数的绿色资金未系数用于绿色技俩。在信贷市集，生意银行绿色信贷对环保规模的作用尤为显耀。求教构建了绿色信贷的环境影响力估值模子，通过货币化款式量化绿色信贷的环境影响。

　　面向以前：聚焦要津力量，共创ESG可继续发展

　　中国的ESG体系不仅针对上市公司，还须笼罩市集中的大型和中型企业，造成更鄙俗的生态。可是，全面纳入通盘企业需要一个较长的历程，因此需要聚焦“要津少数”，以供应链管束旅途推动ESG转型。现阶段，中国的“要津少数”主要包括三类：一是一起上市公司，这些头部企业具备显耀的市时事位和供应链管束能力。二是一起国有企业，作为大家企业，它们应允担更高的社会包袱，不仅要本人达到最高ESG圭臬，还需推动其供应链企业共同转型。三是大家机构投资者，包括养老基金、大学基金和保障基金等，这些机构须积极投资ESG规模，带动更多成本市集的ESG投资。通过收拢这些“要津少数”，欺诈供应链管束的方式，中国大概灵验推动企业的ESG转型，助力构建愈加健康和可继续的经济发展环境。

　　供稿：孙俊秀，上海财经大学富国ESG研究院研究员，院长助理；上海财经大学大家经济与管束学院投资系副教化

　　图片译自：STARKS, L.T. (2023), Presidential Address: Sustainable Finance and ESG Issues-Value versus Values. Journal of Finance, 78: 1837-1872.

　　从ESG到社会治理的发展之谈

　　党的二十届三中全会对于完善共建共治分享的社会治理体系作了全面部署。这标明加速社会治理应代化、强化治理立异模式已成为通盘社会主体都应容颜的议题。连年来，伴跟着ESG理念的流行，企业将有望慢慢转机为社会治理的主动参与者，并针对部分社会问题建议更为高效、创造性的处罚决策。可见，探讨企业奈何借助ESG实践成为社会治理高质地发展的热切助推力量，具有深刻的理讲价值与现实道理。

　　有鉴于此，《从ESG到社会治理：企业社会公民脚色的新定位》一书基于表面回来、实地调研、统计数据和模拟仿真等多种路子，对中国企业ESG实践融入社会治理的可能性和践诺效果进行了抽象探讨，并就以前的研究标的进行了预测。尽头的是，本书通过将ESG三个维度与社会治理的大家物品供给、大家活命场域、大家意志抒发等组成维度相伙同的策略，造成了一个系统的分析框架，以探讨企业奈何大概兼顾更鄙俗的社会利益。

　　企业社会公民脚色的治理意涵

　　本书当先强调，在中国情境下引入ESG理念的践诺是要规范企业与各个利益研究者的谨慎及非谨慎互动，确保企业饰演及格的社会公民脚色。

　　实践标明，不少企业已通过履行ESG圭臬的方式参与到社会治理之中，况兼在改善大家活命场域、促进大家意志抒发、提供大家物品等方面作出了热切孝敬。其中，不少上市公司的ESG围绕乡村振兴、社区建立和中国式当代化等议题来伸开。可见，企业通过ESG实践来参与社会治理是具备基础要求的。在现时国度治理体系下，企业借助ESG实践融入社会治理的中枢在于其能否信得过作念到“鼓舞下层精细治理、激活社会治理主体”，从辛勤毕社会价值、经济价值和环境价值的多元共创。企业不错借助政策变革，在已毕分享价值创造的同期，确保本人信得过道理上“在地化”参与社会治理。尽头地，分享价值的创造不是指将企业还是领有的资源或价值进行分派，而是企业合理欺诈工夫、组织等方面的上风有机地融入到所在社会环境之中，缩小成本并创造出新的市集份额，进辛勤毕企业总体运营成本的下落和社会价值、环境价值的创造。以扶贫职责为例，企业可通过与政府、社会组织的协同，以慈善捐赠、工夫培训、产销合作等方式参与到精确扶贫中，在这一历程中企业既不错保证社会组织、社会公众等多个利益研究者的权益，也可争取到市集价值的创造。

　　ESG实践助力社会治理的旅途

　　本书进一步发现，企业通过ESG助力社会治理的要津是要在增强竞争上风之余，改善本人所在社区的经济要求与外部环境。

　　ESG理念所强调的可继续发展内核，与现时中国社会治理实践中的乡村振兴、共同肥好意思、公益慈善、志愿作事等议题有着自然的契合度，因此中国企业在履行ESG时不仅应容身于所谓的“合规性”，更应该着眼于“实质性/热切性”。咫尺来看，企业基于ESG实践助力、参与社会治理的旅途较为多元。一是联合社会组织参与社区治理立异。企业不错通过公益创投、合作左券等方式，来助力社会组织开展联络政府购买的作事技俩、参与大家政策的制定与实施、保障各类群体的正当权益以及化解社会矛盾等职责。二是借助平台等工夫立异协助社会治理。互联网企业不错借助本人的平台工夫上风参与研究的社区建立。举例，颖悟社区是“互联网+”不才层社区中的具体应用，互联网工夫不错将原有下层社区治理体系再行解构并为新的治理平台提供基础性支撑，跟着市集、社会治理主膂力量兴起，颖悟社区建立可促进多元治理主体的合作，造成多元共治的下层社会治理口头。三是本人变革助力社会价值共创。企业不错借助数字化转型等方式成为多种社会价值的创造者；又如，企业不错借助跨部门绿色供应链重组等款式来优化本人环境治理结构，进而参与到大家事务之中。

　　进一步深化企业社会治理功能

　　本书终末指出，为确保企业ESG大概灵验促进“党委率领、政府负责、社会协同、公众参与”的多元协同治理体系，须进一步拓展规划主体的社会参与空间。

　　从监管角度看，应当慢慢强制要求上市公司乃至部分非上市企业深远非财务和各类性信息。这将有助于长入公众对于企业ESG的贯通，并对其社会公民脚色进行监督。从更鄙俗的视角看，监管者要围绕“ESG深远、ESG评价、ESG投资”这三个为德不卒紊、逻辑自洽的方面来完善企业ESG参与社会治理的可能性。从市集维度看，应该施展ESG在中国特质估值体系中的载体作用。教学ESG投资机构将中国企业承担的大宗非市集功能（如乡村振兴、精确扶贫和基础身手建立等）纳入到ESG投资评估中，龙套传统ESG投资只隆重短期市集申诉的不及。其中，应当积极施展上市公司（尽头是国有企业）、公募基金等要津规划主体在中国特质估值体系建立中的引颈作用。从企业层面看，要将ESG业务当作是大概创造多元价值的热切轨制和实践。要领略到ESG实践并不是传统道理的企业社会包袱举止，其要津在于将企业的社会影响力与中枢价值链进行灵验整合。进一步来看，企业的管束团队需要念念考ESG实践与创业精神、社会创业和公益创投等理念的协同效应，从辛勤毕社会善治。

　　供稿：宋程成，复旦大学国际相干预大家事务学院后生研究员

　　透视与解读可继续信息

　　——解读《ESG信息深远、评级与鉴证》

　　环境、社会和治理（ESG）问题已成为全球生意和投资规模的热切议题。东谈主类在加速资源消耗的同期，也束缚加重了对环境的破损，而贫富差距的加大、社会刚正的缺失则进一步加深了全球的造反衡。面对这些严峻的挑战，ESG已逐步成为企业、投资者以及政府决策中不能冷落的热切身分。《ESG信息深远、评级与鉴证》一书作家通过深入分析ESG信息深远、评级与鉴证的研究实践，但愿匡助读者更好地连接和使用可继续信息，促进企业提高可继续信息深远与实践，助力监管机构早日制定长入的可继续深远和鉴证圭臬。

　　一．透视ESG信息深远的近况

　　本书第一篇对ESG信息深远的近况与实践进行了防范分析。连年来，香港证券来回所对上市公司ESG信息深远的要求日益严格，领受的是“不深远就解释”的圭臬。在中国内地和香港同期上市的公司（“A+H”股）在ESG信息深远方面全体进展较好。本书通过对比这些公司在A股市集和H股市集ESG信息深远在款式和内容上的互异，匡助读者了解“A+H”股上市公司信息深远的策略。本部分作家还对ESG求教的各个模块进行了防范拆解，总结了ESG求教的实质性议题以及具有中国特质的议题等。

　　在对ESG求教全体情况进行分析的基础上，作家选定了数字化作事业、面向消费者的信息及居品行业、电力行业和证券行业等几个热门行业的案例，全地方展示不同业业企业的ESG信息深远的要点及特征。案例波及了国表里好多闻明企业，如用友网络（600588）、念念爱普（SAP）和甲骨文（Oracle）、蚂蚁集团、微软（Microsoft）、中广核电力、爱克斯龙（Exelon）、国泰君安、摩根士丹利（Morgan Stanley）等。通过以上案例对比分析，不错看到中国企业在ESG求教中体现出一些具有中国特质的议题。举例，企业的社会包袱更多辘集在扶贫、脱贫和社会平稳方面。

　　二、解读ESG评级的近况与挑战

　　ESG信息深远是企业ESG实践服从的“自我展现”，ESG评级则是寂然第三方对企业ESG实践、企业本人信息深远和其他信息源的信息进行全地方扫描后，给出的“寂然会诊”。因此，比拟企业的“自我展现”，第三方的评级更为客不雅、中立和全面。正因如斯，ESG评级已成为投资者评估企业始终价值、管束风险以及已毕社会指标的热切依据。可是，现存的评级体系仍然濒临诸多问题和挑战。本书第二篇探讨了现时ESG评级的近况和存在的问题，并建议以前可能的改进标的。

　　国际上已有开阔机构对企业进行ESG评级，但由于ESG信息的各类性，不同评级机构之间存在显耀互异。外洋评级机构主要有明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）、晨星（Sustainalytics）和标普（S&P）等，国内机构有华证指数、商谈融绿、社会价值投资定约和万得等。这些机构领受了不同的评价方法论和圭臬，使得团结企业在不同评级机构中的ESG评分可能存在较大互异。这些发现请示ESG信息使用者在使用这些评级信息时，应把柄我方的需求，筛选和领受恰当的评级机构的评级放胆。本书除了对我国A股上市公司的ESG评级进行全体分析外，还把柄行业、公司所在地、规模和股权性质等进行了分类统计。作家尽头指出，在穷乏长入圭臬的情况下，奈何构建愈加客不雅、刚正且易于比较的评级体系，仍是以前发展的一个要津课题。

　　三．探析ESG信息鉴证的挑战与远景

　　跟着ESG信息深远的慢慢普及，求教的齐全性、可靠性和中立性变得尤为热切。为了提高利益研究方对可继续发展求教的信任，许多公司寻求寂然第三方机构对其ESG求教进行鉴证。通过寂然鉴证，不仅能增多企业透明度，增强投资者信心，也有助于公司的高质地发展以及在全球市集中的声誉。

　　若是说ESG信息深远处于低级阶段，ESG信息的鉴证则还刚刚萌芽。在梳理列国及地区法律方法对ESG求教鉴证的要乞降鉴证可依据准则的基础上，作家对我国A股金融行业公司、A+H股、纯H股和红筹股公司ESG求教鉴证情况进行了深入系统的分析，并分年度、分板块、分行业对比了经过鉴证与莫得经过鉴证样本公司在可继续发展评级不对度和股票收益波动率等方面的互异，然后伙同三个践诺案例究诘了ESG求教鉴证中濒临的挑战，比如鉴证圭臬不长入、数据基础身手严重缺失、以登科三方机构穷乏专科能力等。更为难能难得的是，作家还消费了大宗时分，躬身入局，对我国名次前11家司帐师事务所合计41名合资东谈主或部门高档司理调研访谈得回了一手贵寓，深入分析了影响事务所可继续发展业务的外部和里面身分，包括ESG求教准则与鉴证准则制定、政府监管、客户需求等外部身分，以及事务所发展政策、开展可继续发展业务相对优弱势、能力建立、风险与成本等里面身分。并以上述究诘为基础，建议针对性的建议与对策。这些对策对研究政策的制定、监管轨制的假想以及司帐师事务所的业务发展权略有热切启示。

　　要而论之，本书作家力争为读者全景立体呈现上市公司ESG信息深远、评级与鉴证的近况和问题，并建议对应的处罚决策。它不仅是企业、投资者与研究从业东谈主员瞻念察ESG近况与挑战的窗口，更但愿对企业改进本人ESG实践和信息深远珠平，已毕可继续高质地发展提供一把钥匙。

　　供稿：薛爽，上海财经大学司帐学院教化

　　以完善法治促进ESG体系的健康发展

　　2004年ESG倡导谨慎被建议后，联合国偏激所属机构出台了一系列促进全球环境治理和疏漏征象变化的金和会作决策与倡议，发布了一系列ESG圭臬和包袱投资原则，教学成本市集愈加容颜ESG投资。在联合国推动下，宇宙列国尽头是西方发达国度接踵颁布了一系列政策方法，在促进ESG发展的同期加强对ESG的监管。与此同期，宇宙大型金融机构和金融行业组织也运行行动，推出一系列自治性规范，倡导金融机构主动践行ESG理念。这些规范和会了政策、法律、谈德、工夫圭臬等在不同层面和不同规模的规范功能，造成了促进ESG发展的庞杂能源，使ESG理念大概信得过融入可继续发展的实践，成为保障ESG体系高质地发展的轨制基础。《ESG法治框架——基于比较法的视角》从比较法的角度揭示了法治在ESG体系发展中的热切道理，系统地分析了好意思国、欧盟、德国、英国、加拿大、澳大利亚、日本等国度的ESG法制框架，总结了这些国度ESG法治建立的造就，并对完善我国ESG法治体系建议了对策和建议。

　　西方ESG体系的发展造就标明，法治对保障ESG体系的健康发展具有热切道理：一是照章治理是ESG体系发展的基本要求。法治是东谈主类社会发展的高档治理方式，ESG体系的发展和表面立异离不开法治理念的引颈和法律轨制的保障。非论是将ESG理念贯彻到国际合作照旧国内发展实践中，都离不开法治的支撑和规范。相通，法治在深入鼓舞ESG体系发展程度中施展着引颈、规范和保障作用，灵验促进了轨制与治理的有机长入，已毕了可继续发展的系统集成。照章治理是西方发达国度发展ESG体系的深广作念法和热切造就。二是照章治理是ESG发展的内在能源。ESG体系的发展和实践，需要准确、实时和可比较的信息、数据、圭臬来匡助投资者识别和管束ESG风险，并为监管者创造监管要求和提供监管器具。相较于政策规范而言，通过法律执法的治理，不错为投资者增强信心和平稳预期，为监管者明确监管职责、权限及规范依据，从而促进投资者作念出稳健谈德和负包袱的投资决策，并珍爱财务求教的齐全性，实时深远信息，尊重股东权力，识别和管束风险，负包袱地从事投资举止，在追求利润的同期珍爱利益研究者利益并促进大家利益的已毕。

　　从西方ESG法治建立的造就来看，以下方面值得咱们深爱：第一，将ESG理念镶嵌可继续金融政策体系的总体指标。举例，欧盟通过《欧盟绿色左券》一揽子政策倡议，促进欧盟走上绿色转型的谈路，最终指标是到2050年已毕碳中庸。基于此，发布《可继续发展融资行动筹算》，并构建可继续信息深远法律框架保障可继续金融政策的实施。第二，以信息深远为主要法律框架。基于可继续金融政策，欧盟慢慢构建起了ESG体系的三大法律基石：一是可继续举止的分类体系，即欧盟分类法。欧盟分类法条例旨在提供一套庞杂的、基于科学的分类体系，从而使金融和非金融企业分享一套针对可继续举止的长入界说，珍爱“漂绿”风险。二是针对金融和非金融企业的信息深远轨制。通过研究信息深远轨制安排，为投资者进行可继续投资决策时提供灵验的信息。咫尺欧盟已建立了包括《企业可继续求教指示》（CSRD）和《可继续金融深远条例》（SFDR）偏激深远授权法案在内的可继续信息深远方法体系。三是促进可继续投资的一系列器具，包括基准、圭臬和标签。如欧盟征象转型基准、绿色债券圭臬、可继续金融居品标签等。这些器具为市集参与者提供了更大的透明度，大概匡助市集参与者更易于将其投资策略与欧盟的征象和环境指标保持一致。第三，以促进可继续融资为要点。全球ESG投资政策方法主要包括竖立ESG投资政策权略和要点规模、投资激励和敛迹机制、发展ESG评级市集、要求企业加强ESG信息深远以及开展ESG治理等方面。就我国而言，应完善ESG投资政策方法，鼓舞要紧国度政策实施。举例，明确要点投资政策，完善ESG投资权略，编制可继续发展投融资技俩目次；完善ESG投资市集执法，施展成本市集的资源树建功能；促进各类化的ESG投资策略与居品体系建立等。第四，以公司治理（G）为切入点。站在上市公司的角度，欧盟ESG政策方法着眼于企业对内的公司治理架构假想、管控以及对外可继续发展信息的深远。2017年，欧盟对《股东权指示》进行了新矫正，明确将ESG议题纳入到具体条例中，并已毕了ESG三项议题的全笼罩。新矫正指示要求上市公司股东通过充分执行股东权力影响被投资公司在ESG方面的可继续发展；还要求钞票管束公司疏漏外深远参与被投资公司的ESG议题与事项的具体方式、政策、放胆与影响。第五，加强对“漂绿”举止的监管和打击。连年来，泰西加大了对“漂绿”举止的监管力度，通过一系列法律措施打击“漂绿”。我国相通存在需要严格珍爱的漂绿问题，应当以规范性文献的款式对“漂绿”举止在轨制层面的倡导、性质、组成要素作出章程，并明确“漂绿”举止的法律包袱，这是对“漂绿”举止进行灵验规制的轨制基础。

　　连年来，我国ESG体系和实践都有了很大的发展，2024年4月上交所、深交所和北交所也分辨就规范A股上市公司可继续发展研究信息深远要求谨慎发布了《上市公司可继续发展求教指引（试行）》，尽管如斯，我国ESG法治体系仍然存在很大不及，需要进一步健全ESG法治以保障ESG体系的健康发展。虽然，我国ESG法治体系建立一方面要容身于中国式当代化建立，另一方面也鉴戒西方ESG法治建立的造就和优秀服从。在具体旅途和内容上，要以ESG法理立异为先导，以增强透明度为基础，以引发市集能源为要点，以完善监管机制为保障，从理念息兵话体系重构、ESG信息深远模式、ESG投资权略及ESG监管体系等方面伸开，探索建立具有中国特质的ESG法治体系。

　　供稿：叶榅平开云体育(中国)官方网站，上海财经大学法学院教化

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