发布日期：2025-08-12 11:17    点击次数：138

（原标题：读懂IPO|弘景光电事迹翻倍背后：来自单一客户的收入3年暴增28倍）

本文开端：期间商学院 作家：雷小艳

开端|期间交易斟酌院

作家|雷小艳

裁剪|郑琳

依赖单一大客户已毕讲述期内事迹翻倍，同行可比上市公司却遭受“事迹寒潮”，弘景光电(301479.SZ)的事迹增长是否合理且可合手续？

3月3日，弘景光电发布初度公开刊行股票并在创业板上市刊行公告，刊行价钱为41.90元/股。该公司主营产物为光学镜头及录像模组，2024年营收为10.92亿元，同比增长41.25%，同比增速为畴前三年最低增速。

2021—2023年，弘景光电的营收年复合增速高达75.24%，净利润年复合增速更是高达176.24%。而同时，弘景光电所列示的8家同行可比公司中，4家收入范畴下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入亏空。

弘景光电的事迹高增长，与其2022年空降的第一大客户影石改换科技股份有限公司（下称“影石改换”）密不行分。影石改换在2021—2023年向弘景光电的采购金额从1193.97万元增长至3.54亿元，增长了28.65倍，对弘景光电的收入孝敬比例从不到5%进步至45.84%。

弘景光电上市后能否再次已毕与行业趋势彰着背离的事迹高增长？

2月24日、3月4日，事事迹增长的合手续性、向第一大客户销售额高增长的合感性以及关联往来公允性等接洽问题，期间交易斟酌院向弘景光电发函并致电计较。遣懒散稿，该公司尚未复兴接洽问题。

事迹高增长，与同行彰着背离

弘景光电主营产物为光学镜头及录像模组。

在现时互联网插足视频化的期间布景下，光学镜头及录像模组的卑劣愚弄范围庸俗，其中以智妙手机为主的破钞电子范围，是该产物的主流愚弄范围，占据了六成傍边的末端破钞比例，其次则主要用于汽车电子、安防监控、无东谈主机、可衣着诱骗等范围。

跟着众人智妙手机出货量相连多年呈下滑走势，光学镜头及录像模组的合座需求增长乏力，插足存量博弈和产业链利润压缩阶段。2021—2023年，动作行业龙头之一的舜宇光学科技（02382.HK），其年营收从374.97亿元下滑至316.81亿元，年净利润更是从50.56亿元下滑至11.50亿元，业务范畴大幅削弱。

2021—2023年，含舜宇光学科技在内，弘景光电在招股书中所列示的8家同行可比上市公司中，4家收入范畴下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入亏空。这意味着，畴前几年，弘景光电的同行可比上市公司中，半数企业的业务范畴削弱，75%的企业出现净利润范畴下滑。

然则，弘景光电事迹却在畴前几年逆势高增长。招股书透露，弘景光电设立于2012年，实控东谈主赵治平从责任了六年多的舜宇光学科技下野后，创立了弘景光电的前身弘景有限，并至此合手续专注于光学镜头及录像模组产物的研发、分娩及销售。

2021—2023年，弘景光电的营收从2.52亿元合手续增长至7.73亿元，年复合增速达75.24%，净利润从1525.81万元增长至1.16亿元，年复合增速达176.24%。

空降第一大客户，增长可合手续性存疑

弘景光电的事迹增长主要源于单一大客户。

招股书透露，2022年，影石改换空降为弘景光电的第一大客户，并在2022—2023年分袂向弘景光电采购了1.44亿元、3.54亿元的新兴破钞录像模组，用于影石改换旗下相机产物，该采购金额分袂为弘景光电孝敬了32.20%、45.84%的营收。而2021年，影石改换向弘景光电的采购金额仅为1193.97万元。

动作全景相机龙头品牌，影石改换曾于2020年10月申诉科创板IPO并获受理，且于2025年2月27日获批注册。在IPO审核要领，与弘景光电近似，影石改换相似因事迹增长额外高于同行，而被上交所重心讲理其收入增长的信得过性、合感性，上交场所三轮审核问询中均条目保荐机构核查收入并发标明确核查论断。

需自在的是，从2022岁首始，影石改换加大向相似处于IPO阶段的弘景光电的采购。在此之前，影石改换主要向联创电子（002036.SZ）、弘景光电两家企业采购镜头模组，且向联创电子的采购金额更高。2022—2023年，弘景光电逐步成为影石改换镜头模组的主要供应商，在其镜头模组采购金额中的占比从30%攀升至70%。

成绩于影石改换的采购金额大幅增长，弘景光电在新兴破钞范围的业务收入合手续增长，从2021年的6358.81万元增长至2023年的5.90亿元，其中65.05%的收入增量来自影石改换。

自设立于今，弘景光电仅在智能汽车、新兴破钞这两个卑劣范围有业务布局。不外，诚然在新兴破钞范围的收入增长，但是该公司在智能汽车范围的收入增长拖拉，且增速大幅逾期于同行。

2021—2023年，弘景光电在智能汽车范围的收入从1.60亿元增长至1.75亿元，仅增长了约1500万元。但在同行中，舜宇光学科技照旧借助自己在车规级录像模组上的产能布局，在2024年已毕了车载镜头出货量同比增长34.80%，其发布的2024年瞻望归母净利润同比增长超140%，已毕了事迹翻盘。

相较于舜宇光学科技超300亿元的营收，弘景光电现在的业务体量偏小。而关于鄙人游布局，弘景光电暗示自己专注于相反化阛阓，似乎刻意避让了与业内大玩家的同台竞争。

2024年上半年，弘景光电对影石改换的销售额占比进一步进步至46.94%。2024年，弘景光电营收达到10.92亿元，同比增长41.25%，增速较畴前两年已大幅下滑。

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