发布日期：2025-04-28 07:32    点击次数：151

本文原载于中国金融杂志

社会融资范畴所具备的区域结构属性使其成为区域经济发展的遑急金融办法。无论从社会融资范畴增量的占比来看，照旧从社会融资范畴增量的增速来看，中西部地区的社会融资范畴增量齐呈现飞腾态势。中西部地区社会融资范畴增量占比或增速飞腾，意味着金融资源向中西部地区歪斜，金融体系对中西部地区的因循在加多。

面前中西部地区社会融资范畴与经济增长的协同效应，不错从供需两个角度给予分析：从供给侧不雅察，多档次政策重迭效应正在开释，金融体系加大了对中西部地区实体经济的资金因循；从需求侧不雅察，中西部地区产业发展催生的资金需求与我国社会融资范畴结构较好地适配。

基于面前我国社会融资范畴的结构特征过甚与经济增长的关联建议几点建议：一是优化区域融资结构的适配性转换。二是构立功能互补的多档次融资体系；三是完善社会融资范畴的监测维度。

社会融资范畴办法问世十多年来，受到方案层、阛阓东说念主士与学术界的平凡关爱。2025年政府使命报告指出“要实际礼貌宽松的货币政策，使社会融资范畴、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期标的相匹配”。自2010年12月中央经济使命会议初次指出要“保持合理的社会融资范畴”以来，社会融资范畴办法已结合15次写进中央经济使命会议文献和政府使命报告。社会融资范畴是一定时间内实体经济从金融体系得回的资金额，已成为斟酌资金松紧进程、展示融资结构的遑急办法。除了方案层面、本钱阛阓等，社会融资范畴办法在学术方面的应用也越来越开阔。

社会融资范畴蕴含着丰富的区域结构特征

社会融资范畴所具备的区域结构属性使其成为区域经济发展的遑急金融办法。当作一个举座流动性办法，广义货币供应量M2很难统计其区域结构，频繁无法知说念M2有些许留在北京，些许留在上海，而社会融资范畴办法具有丰富的结构特征，提供了地域结构、融资结构等信息，简略不雅察到分地区、分融资形式的各种资金因循，在结构上优于M2。我国经济发展的区域特征显然，区域差距在一定进程上制约着举座经济高质地发展，而金融当作实体经济的“流水”对地区经济发展至关遑急。社会融资范畴办法问世后，地方政府对其至极喜爱，一些地方运转尝试编制腹地区社会融资范畴办法，但碰到一些穷苦。自后东说念主民银行合作多方宗旨，围聚力量编制地区社会融资范畴数据。从2014年起东说念主民银走运转按季发布各地区的社会融资范畴增量数据，酿成了“社会融资范畴舆图”。地区社会融资范畴数据不错反馈各地区的融资情况，有助于地方政府更好地把合手当地经济金融景色。这些丰富的结构特征还可用于多维度交叉考证。比如，政府部门不仅不错不雅察到腹地区社会融资范畴总量，还不错不雅察到腹地区径直融资、障碍融资情状，将当地融资结构与产业结构进行交融分析等。

咫尺已有一些围绕地区社会融资范畴的筹商。自2014年东说念主民银行按季度发布地区社会融资范畴增量数据以来，已酿成31个省份结合11年的季度社会融资范畴增量数据，而况有新增东说念主民币贷款、外币贷款、政府债券等细项，从而为开展地区层面的经济金融筹商提供了故意条目。咫尺围绕我国社会融资范畴与经济增速、投资增速、通胀率等关联的筹商一经较多，连年来也出现了一些汲取社会融资范畴数据筹商投资效果、收入差距的文献。举例，杨大宇等（2023）以我国A股非金融类上市公司为筹商对象，筹商不同地区社会融资范畴的结构对该地区企业过度投资的影响，发咫尺社会融资范畴结构中阛阓化进程越低（新增贷款占社会融资范畴增量的比重越高）的地区，企业过度投资进程越高。吴圣金等（2025）汲取2014～2022年31个省份的面板数据，筹商了社会融资范畴对城乡收入差距的影响，发现社会融资范畴与GDP之比的提高有助于减轻城乡收入差距。结合、丰富、多元的社会融资范畴数据为分析我国区域经济发展态势提供了金融数据基础，将其与地区经济发展办法相纠合，不错分析地区社会融资范畴与当地经济发展的关联，也不错为捕快社会融资范畴与经济增长的关联提供区域层面的凭证。

中西部地区社会融资范畴在寰宇的占比飞腾

我国中西部地区社会融资范畴在寰宇的占比波动飞腾。地区社会融资范畴数据只公布了增量数据而无存量数据，单从增量数据来看，2024年我国四大区域的社会融资范畴增量在寰宇的占比分辩是：东部地区（包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南）55.2%、中部地区（包括山西、内蒙古、安徽、江西、河南、湖北、湖南、广西、重庆）27.0%、西部地区（包括四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、西藏、新疆）16.6%、东北地区（包括黑龙江、吉林、辽宁）1.2%。拉万古候来看，畴昔十年，中西部地区社会融资范畴增量在寰宇的占比从2015年的38.6%增至2024年的43.6%，涨幅最为显然；东部地区在寰宇的占比小幅波动，平均为57.3%；东北地区占比则从2015年的7.0%降至2024年的1.2%。2018年9月起，东说念主民银即将“地方政府专项债券”纳入社会融资范畴统计，之后将“地方政府一般债券”和“国债”接踵纳入“政府债券”口径，2019年起地区社会融资范畴增量数据中也有此分类。在中西部地区的社会融资范畴增量中，政府债券融资占比偏高。连年来，跟着地方政府债券融资范畴的不停扩大，中西部地区政府债券融资占其社会融资范畴增量的比重从2019年的18.3%升至2024年的29.1%，成为中西部地区社会融资范畴的遑急组成部分。即使将政府债券融资从社会融资范畴增量中剔除，使用不含政府债券融资的社会融资范畴增量口径，中西部地区社会融资范畴增量在寰宇的占比仍然呈现飞腾态势，即从2019年的37%飞腾到2024年的41.2%（见图1）。因此，汲取咫尺的社会融资范畴统计口径，近五年中西部地区社会融资范畴增量占寰宇的比重飞腾了5.6个百分点，若汲取剔除政府债券融资的社会融资范畴口径，中西部地区的占比飞腾了5.2个百分点。

图1 中西部地区社会融资范畴及GDP的寰宇占比

中西部地区社会融资范畴增速高于东部地区。讨论到地区社会融资范畴增量数据不如存量数据舒服，波动较大，以及2020年新冠疫情对近几年数据的扰动，因此笔者对社会融资范畴增量的增速作念复合平均增速贬责，以斟酌近五年各地区社会融资范畴的大约增速水平。2020～2024年，东部地区社会融资范畴增量的复合平均增速为2.4%，中西部地区社会融资范畴增量的复合平均增速为5.2%。因此，无论从社会融资范畴增量的占比来看，照旧从社会融资范畴增量的增速来看，中西部地区的社会融资范畴增量齐呈现飞腾态势。

中西部地区社会融资范畴与经济增长的协同效应

社会融资范畴对经济增长的指令有趣一经有无数筹商阐明。社会融资范畴反馈的是一定时间内金融体系对实体经济的资金因循，不时被视为实体经济增长的同步办法或跨越办法。中西部地区社会融资范畴增量占比或增速飞腾，意味着金融资源向中西部地区歪斜，金融体系对中西部地区的因循在加多。

不雅察到中西部地区社会融资范畴在寰宇的占比飞腾的同期，连年来中西部地区坐褥总值在寰宇GDP的占比也在上行。跟着2024年经济数据陆续发布，我国经济增长的区域特征初现眉目。根据2024年季度口头GDP累计值计较，2024年我国四大区域的地区坐褥总值在寰宇GDP的占比分辩是：东部52.4%、中部27.9%、西部14.9%、东北4.7%。拉万古候来看，我国中西部地区坐褥总值在寰宇GDP的占比呈现逐渐飞腾趋势，即从2015年的40.4%增至2024年的42.9%。

2020年后，统计数据显现中西部地区社会融资范畴增量与口头GDP的筹商性较强。2020～2024年，东部地区口头坐褥总值的复合平均增速为6.6%，中西部地区口头坐褥总值的复合平均增速为6.3%。以复合平均增速来计，中西部地区社会融资范畴增量与口头地区坐褥总值增速的筹商通盘为0.59，而东部地区的筹商通盘为0.15。进一景色，以2014～2024年各季度31个省份的面板数据为样本，汲取固定效应模子，在限制了一系列影响经济增长的其他身分后，实证捕快终端显现，中西部地区社会融资范畴增量对地区坐褥总值的拉动作用高于东部地区，尤其是在2020年之后。

图2 近五年分地区社会融资范畴与GDP增速的关联

面前中西部地区社会融资范畴与经济增长的协同效应，不错从供需两个角度给予分析。从供给侧不雅察，多档次政策重迭效应正在开释，金融体系加大了对中西部地区实体经济的资金因循。

一是区域合作发展政策深入激动。党的二十大报告指出，要构建上风互补、高质地发展的区域经济布局和国土空间体系。西部开发、中部崛起、东北振兴与东部地区加速激动当代化政策通过梯度衔尾酿成协力，至极是中西部地区通过深度融入新发展花式激活要素流通渠说念，在不绝产业转变和革新发展方面酿成专有上风，与其他区域关键发展政策衔尾的见效显赫。

二是金融供给侧结构性转换持续深化。连年来金融服求实体经济的质效增强，金融机构在结构性货币政策、相反化考核机制等政策劝诱下不停优化金融劳动，持续深化劳动重点下千里，通过科技赋能的普惠金融模式触达下层，显赫强化了对关键政策、重点范畴和薄弱才略的资金因循。

三是信贷结构转型升级。连年来由于房地产贷款、地方融资平台贷款等需求趋降，银行调养传统业务重点，将服求实体经济的服从点向政策性新兴产业转变，把更多的信贷资源投向先进制造、普惠小微、绿色发展等重点范畴。这种信贷结构调养反馈在区域层面，体现为对中西部地区特点产业集群发展的适配性增强，将金融资源建立效果与中西部地区产业结构升级更细腻地纠合。2020～2024年，在新增东说念主民币贷款中，中西部地区在寰宇的占比从37.7%飞腾至41.8%。

从需求侧不雅察，中西部地区产业发展催生的资金需求与我国社会融资范畴结构较好地适配。

一方面，中西部地区原先金融资源相对有限，产业升级对金融资源的需求加大。在全球供应链重塑和我国产业梯度转变的布景下，中西部地区的区位、当然资源、劳能源成本等上风日益突显。中部地区有序不绝东部地区产业链延展酿成的转变需求，优化产业布局，酿成产业链集群。西部地区基础活动条目大为改善，能源上风进一步发达，立足地方资源天资和基础活动提质升级，持续开释产业投资活力。无论是基础活动的建立照旧产业链集群配套体系的完善，齐需要无数的固定钞票进入，如开导、厂房、说念路等，从而产生较大的融资需求。

另一方面，金融业宝石需求导向，我国以银行信贷、政府债券融资为主的社会融资范畴结构对重钞票投资的因循作用彰显。家喻户晓，我国社会融资范畴组成中新增东说念主民币贷款是最大组成部分，2024年寰宇社会融资范畴增量中新增东说念主民币贷款占比为61.1%；其次是政府债券融资，占比25%；股权融资、企业债券融资占比拟低。以贷款、政府债券融资为主的社会融资范畴结构在劳动重钞票投资方面具有上风，简略顺应制造业投资、基础活动建立等大范畴、中长期资金需要，有用匹配中西部地区工业化、城镇化加速阶段的融资需求。实证捕快显现，在固定效应模子中加入产业结构身分后，第二产业在GDP中占比加多会提高社会融资范畴对口头经济增速的孝敬度。也等于说，在第二产业占比拟高的省份，同等范畴的社会融资范畴增量能带动更高的口头产出。

转头与启示

社会融资范畴的结构特征有助于判断实体经济增长、经济结构转型以及区域合作发展等情状。社会融资范畴所具备的绽开性办法属性，简略映射到实体经济各部门、行业、地区等。针对金融体系对实体经济的资金因循伸开多角度、全场合的分析，有助于促进政策的科学研判和精确调控。统计数据与实证捕快均显现，2020年后社会融资范畴对中西部地区口头经济增长有显然的拉动作用。

中西部地区社会融资范畴与口头经济增长的协同效应，潜入体现着金融供给侧结构性转换与区域合作发展政策的动态适配性。跟着区域合作发展政策的深入激动，西部开发、中部崛起等国度政策对金融服求实体经济发展建议了更高要求，也给金融体系带来了新的发展机遇。以服求实体经济为安分，连年来金融体系深化金融供给侧结构性转换，显赫强化了对关键政策、重点范畴和薄弱才略的金融劳动。重迭房地产、地方融资平台等传统融资需求趋降，金融资源更多地投向保险产业梯度移动、先进制造业集群栽种以及普惠金融等重点范畴。中西部地区诳骗地皮、东说念主口、当然资源等要素天资，配套以基础活动建立，构建了“低成本要素＋基础活动配套＋产业集群栽种”的生态体系。我国以银行信贷、政府债券融资为主的社会融资范畴结构正值有助于终了对产业移动的不时因循，通过金融资源的跨区域、跨行业建立，有用得志了中西部地区产业升级的融资需求，切实将金融资源进入回荡为实体经济发展动能。

基于面前我国社会融资范畴的结构特征过甚与经济增长的关联建议几点建议。

一是优化区域融资结构的适配性转换。在我国产业梯度移动布景下，以银行信贷、政府债券融资为主的融资体系加大对中西部地区经济发展的因循，简略更好地劳动中西部地区经济增长。相应地，金融体系要喜爱产业转变所对应的金融资源再建立效应，充分发达障碍融资、政府债券融资对中西部地区不绝产业移动的因循作用，比如将地方政府专项债与产业链集群栽种相挂钩等。

二是构立功能互补的多档次融资体系。一方面，加大障碍融资体系对科创范畴的因循力度，如在大数据、信息时候等赋能下加多对科技型企业的信贷投放，发展债券阛阓“科创板”等。另一方面，金融体系在劳动东部地区栽种新质坐褥力经过中，要加强顺应性转换，加速径直融资阛阓发展。深化本钱阛阓转换，为科创型企业提供全人命周期金融劳动，健全天神投资、风险本钱、并购基金等多维度、全消灭融资体系，流畅投资退出渠说念，助力构建从时候研发到产业化的完好意思因循链条。

三是完善社会融资范畴的监测维度。社会融资范畴办法具有自然的包容性特征，在诞生之初就为异日可能的矫正留出了余步。跟着经济金融体系的发展变化，社会融资范畴办法的矫恰是平淡的，但换汤不换药，其反馈的是金融体系对实体经济的资金因循。建议尝试将VC/PE投资、碳配额质押等纳入社会融资范畴统计，使之成为金融劳动我国经济转型的监测办法。

我国实体经济的茁壮发展和金融业态的丰富多元，为社会融资范畴办法的出生、改进和完善提供了泥土。社会融资范畴在轮廓反馈实体经济融资总量的同期，还提供了资金类型、地区流向和行业投向等信息，关于激动金融因循实体经济具有遑急有趣。社会融资范畴办法的不停完善，故意于更全面地反馈我国经济金融运行情况，前瞻性地反馈实体经济融资范畴变化、地区发展相反、行业发展动向等，合乎金融宏不雅调控的需求，为推动产业转型升级、区域合作发展以及高质地发展提供指引。

责编:史健 | 审核:李震 | 监审:万军伟欧洲杯体育

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