发布日期：2025-09-17 11:30    点击次数：119

特朗普政府收复加征关税的时分点山水相连开云登录入口登录APP下载(中国)官方网站，好意思国和欧盟的买卖谈判仍然莫得实质进展。

好意思欧最终能否完了买卖合同？下半年内行商场将怎样走？第一财经记者专访了法国巴黎银行钞票料理公司首席商场策略师丹尼尔·莫里斯（Daniel Morris），他认为，完了合同允洽系数关联方的共同利益，瞻望好意思欧仍有可能完了买卖合同；同期，特朗普提议的10%基准关税莽撞率将会成为一项持久安排。

另一方面，他瞻望，下半年商方位对的最大风险来自好意思国的增长久景。“如果好意思国奢靡者的需求出现更彰着的放缓，将组成实质性风险，可能会传导至股市。”莫里斯称。

第一财经：商场刚刚履历了一个无比吃力的二季度。你目前对特朗普关税有何最新研判，可能对欧洲经济和商场产生哪些溢出效应？

丹尼尔·莫里斯：谈到关税，来源要注主张是，目前发生的事情太多，况且时常旋即万变，很难跟上节拍。归根结底，正如东说念主们常说的，特朗普是一位谈判者，他是思完了交游。因此，关税的通知和诊疗主如若出于谈判策略。

特朗普的推测打算之一是让更多的坐褥步履牵记好意思国，因此他对某些策略行业进步关税，比如钢铁和铝。此外，他赫然但愿减少好意思国的买卖逆差。

咱们认为，他提议的10%基准关税可能会成为一项持久安排。这一税率并莫得高到销毁买卖，但仍高于以往。在这种情况下，企业可能通过汇率诊疗或将坐褥回荡挚友意思国来稳当，而这恰是特朗普所但愿看到的。

关于欧洲而言，这意味着需要诊疗。但惟关联税守护在10%把握，影响不会相当剧烈。至于那些关税更高的行业，那照实是更根柢的策略性雷同，咱们还得望望跟着时分会如何演变。

第一财经：目前商场相当关切好意思欧买卖谈判。你瞻望会出现何种谈判约束？将如何影响本钱流动或企业盈利？

丹尼尔·莫里斯：本钱方面，信赖会有更多投资流向好意思国。历史上也发生过访佛情况，比如当年好意思日之间的买卖关系急切时，约束是更多坐褥步履回荡到了好意思国。

好意思国事宇宙上最大的经济体，同期有巨大的买卖逆差，也就意味着它从宇宙各地入口更多商品。是以欧洲和其他国度都相满足爱好意思国商场。

天然，不可惨酷功绩买卖。在功绩边界，比如好莱坞电影或科技功绩，好意思国执行上是买卖顺差方，这亦然欧洲可以诈欺的谈判筹码之一。

总之，特朗普固然激进，但他是一个谈判者，咱们认为，完了合同允洽各方的共同利益。

第一财经：欧洲央行最近通知再次降息，而好意思联储发达则更为严慎。你如何看待这种货币政策分化？你对下半年有何预测？

丹尼尔·莫里斯：欧洲央行的最新信号是他们可能接近加息周期的尾声。欧元区的通胀正在回落，欧洲央行可能认为目前的政策水平照旧接近推测打算，天然一切仍取决于翌日的数据。

而好意思联储则弃取更严慎的气派，部分原因是顾虑关税对增长和通胀的双重影响——它短期内阻拦增长、但又可能推高价钱，是以好意思联储弃取“不雅望”。咱们瞻望本年晚些时候可能会降息，但目前并不急于步履。

第一财经：你对欧元和好意思元汇率怎样看？投资者应该如何对冲汇率风险？

丹尼尔·莫里斯：特朗普胜选后，许多东说念主认为好意思元会走强，因为上一次他在朝时即是如斯。但执行上此次好意思元发达很弱。咱们认为这不是之前的分析错了，而是因为内行资金建树发生了变化。投资者减少了对好意思国钞票的建树，转而投向其他商场。从买卖诊疗后的执行汇率看，好意思元目前仍被高估。是以咱们认为，好意思元仍有走弱的空间。

第一财经：本年欧洲股市波动较大，你们在这方面的建树有无诊疗？

丹尼尔·莫里斯：天然咱们会捏续诊疗区域建树。事实上，本年欧洲股市发达可以，部分原因在于现实情况与率先的商场预期不同。在好意思国大选之后，率先投资者倾向于超配好意思国、低配其他商场，但最终行情正巧违反。从现阶段来看，更好的契机其实更多在于新兴商场股票，而非欧股。

第一财经：在地缘政事不细则性高涨和保护主义昂首的配景下，你偏好哪些钞票类别或行业？

丹尼尔·莫里斯：以咱们的多钞票投资组合为例，咱们目前仍然偏好股票而非固定收益类钞票。尽管许多东说念主在四月初特朗普通知关税举措之后预测经济阑珊，但咱们不这样认为。

咱们仍然认为内行经济会增长，好意思国经济也会增长，尽管可能不如咱们此前但愿的那么强劲。因此咱们更倾向于在钞票建树上赓续偏向股票。

第一财经：客岁咱们聊过AI（东说念主工智能）。本年防务安全和能源安全的观念很火，你怎样看？

丹尼尔·莫里斯：果然，安全观念涵盖许多方面，从地缘政事安全到集中安全等。我认为这信赖会是一个持久捏续的主题。

在谈到AI时，有一个显贵气候是关联公司的盈利预期捏续高涨，这并不令东说念主不测，但值得注主张是，这一趋势相当自若。比如在好意思国大选时间或特朗普关税政策公布时，该趋势险些未受影响。固然不可说这个行业十足不受这些事件的影响，但东说念主工智能这一主题自身相当强劲，受外部身分的纷扰相对较小。

比较之下，其他行业或地区的钞票价钱在好意思国大选或特朗普关税音问公布时常出现彰着波动。因此咱们对该边界的远景依然充满信心。以前九个月，这一趋势的捏续性也相应时东说念主饱读励，其增长险些未被其他身分打断，或者说，受到的影响彰着少于其他边界。

第一财经：那ESG（环境、社会与处罚）呢？你合计它的招引力下落了吗？

丹尼尔·莫里斯：这是一个相当有酷好的话题，尤其当它与东说念主工智能有计划在一王人时。一个班师的恶果是，东说念主工智能的运即将需要无数电力。况且这种需求的产生步地，是咱们以前从未确凿参议过的。那么问题来了：这样多能源从那边来？即使十足依赖化石燃料，也险些莫得东说念主认为这是现实可行的有谈判。

因此咱们看到商场对可再生能源的酷好正在高涨，原因很浅易——咱们需要无数能源，需要一切可用的能源来源。在这种配景下，可捏续能源显得异常有招引力。你会发现，这背后多了一个以往莫得的推能源。

天然，东说念主们依然但愿我方的投资对环境和地球产生正面影响。但如今，这不仅体现了价值不雅，也成为一种经济上的势必弃取。恰是这种说念德诉求与现实需求的双重驱动，正在捏续推动ESG的发展。

第一财经：本年下半年，你合计最大的风险是什么？

丹尼尔·莫里斯：撇开那些不可预测的“黑天鹅”事件，我认为目前最大的风险，是对好意思国经济增长久景的担忧。

好意思国大选之后的那段时分，商场对好意思国增长捏高度乐不雅气派，而这种乐不雅并非莫得依据。它建立在几个支持身分之上：削弱监管、财政刺激（尤其是刻下热门——税改立法）、以及粗劣源价钱，这些都有益于中期的经济增长。

但从短期来看，关税无疑组成阻力。归根结底，关税实质上亦然一种税，而咱们都知说念，税收对增长有阻拦作用。

迂回在于，这种短期负面影响的进度是否会对消中期的积极身分。天然，预测翌日恒久需要严慎。当你听到央行行长们或经济学家们说“咱们依赖数据”，其实这仅仅另一种说法：他们也不细则，需要视数据发展而定。

在我看来，如果咱们看到好意思国奢靡者的需求出现更彰着的放缓——而尽人皆知，好意思国奢靡者对全体经济至关首要——这将组成一个实质性风险，可能会传导至股市。

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陈玺宇

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